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小而分散”神话破灭,P2N路在何方

2016-03-02礼德财富人气:

by 唐伟文

已经年后一个月了,在往年P2P行业应该是春暖花开的时间,但是网贷问题多次遭遇倒春寒,陆金所与铜板街问题才刚告一段落,包括花果金融理财范又被中鸿联合担保牵扯进来,该担保公司现金流出现严重问题。在涉及的平台中,花果金融涉及担保款项4000万元,理财范则涉及1亿项目(1500万已结清,8500万在保)。投资人也开始人心惶惶,谁也不知道下家出事的是谁。更让人担心的是,在年前行业内就已由道德风险向系统性风险转移,年后更是由小平台向大平台蔓延。

另外一家比较知名的平台有利网在从元旦开始项目就开始减少,导致资金站岗严重,定存宝及转让标数额太少,以3月16日为例,定存宝的项目只有11.6万。最终结果是新借款与待收款(2014年12月29号--2015年3月8号)比例不断增大,新借款逐渐减少,连续九周现金流出现负数,尤其是最近三周,最为明显,之前有利网坏账规模超预期的传言很有可能被证实。

因此行业内也开始流传一句话,现在拼命做大是找死,但是如果不积极做大那就是等死了。陆金所副总经理郑锡贵16日首次披露,目前平安陆金所的不良率约为5%-6%。既然连陆金所都那么高的坏账,那其他公司呢?红岭创投也已经接连爆出坏账,积木盒子、铜板街、花果金融、理财范这类P2N的平台虽然坏账金额不大,但是相对于其待收,比例也不小。而这都要归功于平台的这种资金通道运作模式,把风控交予他人,风险可想而知。

那么这种P2N的公司应该怎样控制风险呢?之前上个星期多家P2P巨头利用FICO的系统做风控是远远不够的(详情可见《FICO     结盟网贷巨头——大jiu一定靠谱么?》),重要的还是合作小贷或者担保公司的业务,以及与之相匹配的风控。

之前市场以及都有一个观点,小而分散就是安全的,但是经过这么小小的经济衰退以后大家才发现,系统性风险就像台风,一旦发生,被破坏的全是小船,只有军舰才能穿过风暴。原因其实也不复杂,小而分散说起来非常美好,但是实质上风险并没有被分散,因为小型借款人的还贷能力等方面要远远差于大型借款人,毕竟大型借款人相对基业更大,还贷能力更易于估算;而且大型借款人基业更大,走得了和尚走不了庙,所以甚至在每一单业务上投入的风控的成本更加低,更无论每亿元投入成本了。

还有非常重要的一点就是,随着近两年民间金融的发展,特别是互联网金融为民间借贷的输血,大量小型的小贷公司为小微型企业融资,竞争非常激烈,利率水平在不断下滑,从以前的7,8分甚至是1毛多的月息,普遍降为三分至三分半(即年化收益36%——42%)。这个利率水平看起来很高,但是实质上利率根本覆盖不了投入的人力成本、风控成本,更加不用说坏账拨备,所以在经济下滑期,从事“小而分散”业务的小贷公司大范围发生风险(如图),让大量P2N企业的业务非常尴尬,要么原地踏步或倒退等死,要么做大找死。
那么P2N这类平台是不是做大单就一定安全呢?答案是否定的,君不见红岭创投、陆金所的大单也在出事么?比如之前在红岭创投爆出坏账的广州纸业项目,更早在我们合作伙伴——和汇投资处也申请过借款,当时我们分析认为如果这个项目真的可以做,为什么银行没有把他接下来,另外要考察这样一个项目的抵押属于仓单抵押,所以保险的方式是雇人7*24小时对其进行监控,成本和风险都过高,所以放弃了这个项目。

不能跟银行抢大生意,又不能和市场上数不清的小公司抢小单,那只剩下中等规模的业务,那么多大规模是中等规模呢?据笔者从业经验,一般小型的贷款公司可以调用的资金在3000万以下,可以分配在一个项目的资金一般就是在300万以下,所以下限就是这一个区间;银行借款的项目一般在5000万,或者一个亿以上比较多,所以上限的区间也就出来了。去掉一个头和一个尾,目前市场上比较有肉的这段鱼身也就是在300---5000万这个区间。

但是市场未来会怎么变化,会不会大量小贷公司做大,争夺这类业务,目前还不用担心,因为他们还在红海里厮杀,生存尚成问题,更加不用说做大了;目前竞争者来自于的就是银行是否迅速转身做这块业务,另外中型的贷款公司在放款效率方面有天然的竞争优势,银行在这方面仍然处于劣势。



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