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信托现有的投资领域知多少?

2016-03-02礼德财富人气:

信托在投资领域多元化方面有其他金融行业不可匹敌的优势,虽然行业近年才得到火速发展,但现有投资领域已广泛地覆盖了基础设施建设、房地产、矿产能源、金融市场、艺术品、境外市场等。除此之外,中小企业信托计划投资的经营范围更为广泛也更加细化。
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一、基础设施信托业务

投资基础设施建设的信托产品规模占比较高,主要为政信合作类业务,该业务的主要投资方向包括城市基础设施建设、保障房建设,以及旧城改造和新城区开发等。基建类信托计划一般是地方城投公司通过信托方式将应收账款债权提前利用,以此增加现金流入,该产品具备地方政府的隐性担保、财政实力支持、较高的收益率。由于宏观经济增长放缓,而地方政府投资冲动不减,城投债、基建类信托等新增表外资金正在替代相当一部分银行表内贷款,逐渐成为地方平台重要的债务组成,同时银行贷款也从全国地方政府性债务中逐步退出。地方债务平台融资表外化,在调整债务结构的同时,有借新还旧的嫌疑。为控制地方政府的财政风险,2012年年底财政部等四部委联合下发了《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》,但该业务的势头直到2013年第二季度末银监会要求严控基建类信托新增规模的情况下才得以遏制。

政信合作类信托产品的交易结构多样,但其核心都是地方政府提供财政还款担保的前提下,将信托资金投入项目建设中。

信托公司的交易对手为地方融资平台公司,标的资产为平台公司享有的对地方政府的应收账款收益权。风险控制手段包括但不限于:地方政府出具财政还款的人大决议;平台公司提供实物资产抵押;平台公司承诺政府未履行承诺的情况下受让信托受益权;其他平台公司提供连带责任担保。

二、房地产信托业务

房地产属于信托投资的重点领域之一。2003年6月,央行发布121号文件限制房地产企业向银行融资,但房地产市场的火爆及行业的高利润率使得房地产企业转向信托寻求融资支持,而此时信托行业也迎来了自身发展的黄金期。在房地产建设的各个阶段都能看到信托的身影,从项目拿地,到中期建设,到后期回款,信托或长期或短期的都有涉足。房地产信托的内容也在不断的更新,从最初的单笔融资,到专业化的房地产基金,信托与房地产行业的关系愈加紧密。但随着房地产市场发展的过度集中,为预防系统性风险爆发,银监会从2011年5月开始针对房地产信托业务逐步开始调控,屡次通过窗口指导的方式降低房地产信托业务的发行,同年6月要求由事后报备改为事前报备,以此掌握房地产信托业务全面的风险情况。2013年上半年,随着房地产市场的回暖,第二季度房地产信托规模占比超过工商企业信托重回榜首。

房地产信托产品的交易结构非常丰富,除了传统信托贷款产品的结构之外,越来越多的公司采用房地产信托基金的形式,即信托资金以股权形式进入项目。

三、矿产能源类信托业务

矿产能源类信托产品在2010年和2011年发行较多,但一方面随着宏观经济增长放缓,部分能源消耗型产业出现产能过剩,能源类产品交易价格快速下跌,该类产品风险突增,另一方面矿产能源类信托计划对于受托人的专业知识要求较高,而一般从业人员对该行业了解有限,这也是潜在风险之一,因而近年发行渐少。

矿产能源类信托产品具体情况可以通过中信信托发行的“中信融金·能源投资集合信托计划”一探究竟,该产品总规模170亿元,期限10年,预期年收益率为12%,采用受益权分层结构设置优先级和次级受益权,由泛海能源投资股份有限公司认购次级受益权,通过项目公司投资于红墩界煤矿项目,中国泛海实际控制人卢志强为中国泛海支付特定信托资产收购价款提供无限连带责任保证担保,中信信托及其他第三方中介机构对红墩界煤矿项目现场工程进度、工程投资实现与控制、重要文件批复和重要证照、财务、销售、日常运营等方面进行全面深入管理。

四、金融市场信托业务

信托投资金融市场主要包括股票市场、债券市场和期货市场。投资股票市场的信托计划主要分为两类,一类以华润信托为代表的阳光私募类产品,即证券投资私募担任信托计划的投资顾问,负责发送交易指令,投资者盈亏自负;另一种是结构化证券投资产品,投资者认购优先份额,获得固定收益,私募投资公司作为投资顾问,同时出资认购劣后部分,产品设计中有严格的止损规则,以保证优先级客户的投资收益。除此之外,还包括投资定向增发类信托计划,该类产品出资认购上市公司定向增发股票,通过解禁期结束后在二级市场出售以盈利,投资者在该类产品中也获得浮动收益。银监会对于信托资金投资期货市场的控制严格,现阶段华宝信托在开展股指期货业务方面较为领先,目前已经发行的四类股指期货信托产品,包括市场中性策略产品、套期保值产品、管理期货类产品以及多策略产品,产品在收益率和波动率上具有优势。信托投资债券市场的形式之一是债券投资信托产品,类似证券投资结构化信托产品,普通投资者认购优先部分。此外,信托公司现金管理类产品的部分资金也会投资于债券市场。

五、艺术品信托业务

艺术品类信托属于另类投资信托产品之一。受欧债危机的影响,资金投资渠道变窄,大量资金从股市楼市转移至艺术品市场,中国艺术品市场经历了一段两位数以上快速增长的时代,成交额创历史新高。在此推动下,国内艺术品信托产品市场迅速扩张,国投信托·盛世宝藏1号保利艺术品投资集合信托计划在2009年6月18日成功推出,成为国内第一支艺术品信托产品。之后,艺术品信托资产不断扩张,在2011年更是井喷式增长,全年发行规模达55亿元,比2010年暴增626.17%。艺术品信托的收益率高达10%-12%,远高于行业平均水平。然而,艺术品信托名义上是收藏艺术品且期待升值,并最终通过出售艺术品获利,实际只是公司以艺术品为抵押物,折价抵押给信托公司并订立回购条约来融资的一种方式。

2013年宏观经济增速放缓的趋势已经确认,加之艺术品市场事件不断,导致市场情绪悲观,艺术品出现流拍或价格过低屡见不鲜,市场延续2012年的下行趋势。在艺术品市场降温的情况下,艺术品缺乏统一评估标准,价值判断基本依靠投资顾问的风险就愈发明显,当信托业务人员对于抵押物的市场价值和流动性都没有把握的情况下,2013年艺术品类信托产品发行量骤减是必然趋势,之前发行多款艺术品信托产品的中融信托、中信信托也已逐渐退出艺术品信托市场。

六、QDII信托业务

具有境外投资资格的信托公司为数不多,中海信托在QDII业务开展方面较为领先。自2007年9月上海信托获得受托境外理财业务资格的批复之后,经历了与工行和建行合作发行QDII单一信托计划,设立多个单一资金信托参与香港IPO投资,以及设立集合资金信托计划投资海外债券三个阶段。形成与私人银行合作、海外券商合作、拟上市公司合作以及集合资金信托计划四种业务模式。而由于QDII投资额度的严格限制,以及国内金融机构投资海外市场经验的不足,加之国内外市场的投资息差,这类业务并未在行业内呈现出扩张的趋势。

七、中小企业信托计划

中小企业信托产品以支持区域经济发展为目的,以服务域内中小企业为手段,通过引入政府支持基金、大型国企资金、国有担保企业以及社会资本资金等,为实体经济的发展供给养分。中小企业信托投资的企业所属的领域更为广泛,例如国元信托的地方中小企业发展信托计划,截至2012年5月已募集资金金额23.11亿元,合计为140余家中小企业提供了融资服务,平均每家企业获得0.165亿资金支持,涵盖了汽车服务业、农业食品业、生产制造业等多个行业领域。该类产品结合地方政府对当地中小企业的扶持政策,帮助降低企业的融资成本等。地方政府为促当地规模以下经济的快速发展,都会以税收优惠,融资担保方式创新和设立发展专项资金等方式为中小企业提供相关支持。该类产品一般与政府控股或主导的担保公司合作,产品设计上采取结构化,安排由企业实际控制人或者担保公司认购次级信托单位,优先保证普通投资者的投资收益,除此之外,由于单个企业的资金需求量不会太大,为实现规模效应,降低运作成本,产品均采取打包投资的方式,同时组合投资也可以分散投资风险。在业务开展方面,截至目前,新时代信托、北京信托、兴业信托、华澳信托、金谷信托、长安信托、山西信托等多家信托公司已经相继设立了支持中小企业发展的信托计划。

以金谷信托向日葵系列中小企业发展信托计划为例,富华小贷公司作为投资顾问,对目标中小企业的经营情况和财务情况作前期和后续跟踪调查,由富华小贷公司股东无锡华宸置业提供流动性支持和补足承诺,同时江苏汇普投资担保公司对每笔信托贷款提供连带责任担保。

来源:《2013年信托业专题研究报告》

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